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报告摘要
公司处于高成长期，H1归母净利润同增近13倍
17H1归母净利润同比+%；签约金额同比+%，预收账款较年初+51%锁定业绩；净负债率%，货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为1.7倍。积极拓展中期票据等融资渠道，16年平均融资成本9.06%，较上年降低1.2pp。
拿地聚焦热点二线，立足成渝深化全国布局
17H1新增土储超去年全年规模，规划建面约万平，平均楼面价约元/平方米；新进华南市场深化全国布局，非成渝区域占比达69%；土储优质集中重点城市，聚焦天津、杭州、合肥等热点二线。
多元化方式拓展，物业管理规模持续扩张
截至17H1嘉宝股份累计管理面积万平，通过生活家APP覆盖轻资产联盟面积1.2亿平；10月收购杭州绿宇物业76%股权、上海真贤物业80%股权，增加管理面积约万平，进军长三角区域市场。
医药业务稳健经营，3D生物打印技术领先
成都迪康药业拥有各类剂型药品个，包含国家级新药12个、国家中药保护品种1个。蓝光英诺3D生物打印血管植入恒河猴体内实验取得成功，下一步将推进临床试验申报工作；未来产业化前景可期。
12个月目标价9.84元，首次覆盖“增持”评级
7月公告“蓝色共享”跟投计划，以激励管理层员工与房地产项目运营团队的积极性，提升获取项目的质量和项目运营效率。
预测17/18/19年营收分别为//亿元，归母净利润分别为15/21/27亿元，EPS分别为0.70/0.98/1.26元。我们认为公司规模扩张态势明显，蓝享计划将进一步提高盈利水平及员工士气。我们采用分部估值法，对房地产、物业管理、医药业务分别给予年13、20、25倍PE的估值，得到公司股权价值亿元，折合目标价9.84元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：房地产调控时间过长导致销售不及预期；房地产项目建设进度不及预期导致结算推迟；多元化拓展进度不及预期。
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