它是西藏自治区第一家高新技术制药上市企业，同时是西藏自治区内集研发、生产、销售为一体的规模最大、现代化程度最高的医药企业之一。
该公司以治疗心血管疾病等一线产品为公司利润主要增长点，同时搭建新冠腺病毒疫苗生产线。其连续五年销售毛利率超过70%，且该指标连续四年攀升，年三季报统计该公司销售毛利率达89.62%。一家公司毛利率高低反映其是否具有较深的护城河。
该公司股价自年8月以来，从元跌至47元，跌幅空间达74%。年三季度至年三季度股东人数减少2万人，人均持股增加股/户。
著名股市投资人彼得林奇说：“避开那些热门股，冷门行业和没有增长的行业中的卓越公司的股票往往会成为最赚钱的大牛股。”
文末将告知公司名称及代码。本文仅对股价有下跌空间的上市公司进行财务报表的分析，此类公司具有冷门股特征，但是否具备投资价值需由多方因素决定，在此不做分析和判断，不涉及股票推荐。如您对该公司有投资意向，请自行判断买卖点。
以下内容将从两个方面对公司财务报表进行阐述和分析：
一、主营业务及优势
该公司所处行业为医药制造业，主要生产、销售胶囊剂、生物制剂、颗粒剂、涂膜剂等，其药品以中药为主。
按行业划分公司营收以医药商贸业为主，收入占比97.03%，收入构成如图（下图数据来源于年半年报统计）：
从上图医药商贸业占比可看出，该公司主营业务突出。
按产品划分公司形成了覆盖心脑血管领域的生物制药、化学制药、特色藏药的全线产品布局。其中，对心血管疾病产品的研发和布局形成了该公司强有力的行业壁垒。如，明星产品新活素，该药品为自主研发的一类新药，能快速改善心衰患者的心衰症状和体征，提高患者的生存质量。另外两个主要产品依姆多、诺迪康胶囊也均是治疗心血管疾病的一线产品。
随着经济发展和人口老龄化加剧，中国医药市场需求急剧加大，心血管疾病与日俱增，布局以心血管疾病的系列化产品线，有利于增强公司竞争壁垒。
二、业绩发展状况及原因（以下数据来源于该公司各年度财务报表）
业绩表现1：净利润增长率高
要寻找一家业绩稳定增长具有持续性的上市公司，我们需将时间轴拉长。从年发展至今近7年中，该公司仅在年出现净利润负增长，较上年同期下降幅度6%。除此之外，均保持净利润稳定且高速发展的趋势。而根据年最新统计的三季报数据来看，今年前三季度创造的净利润已于年全年平齐，加之本年度最后一个季度的净利润贡献，则创造了历史新高。
本人特意查阅了该公司年财务报表，显示该年度销售费用同比增加28.5%，该指标影响净利润增长，主要原因是新活素推广费用大幅增加所致。恰恰因为新活素的大力推广，才使之成为之后公司盈利的主要贡献点。
而公司之所以表现出业绩发展的稳定性，主要来自于较强的产品优势、较高的销售毛利率及存货周转率的不断提升。这在之后的内容中会着重分析。
业绩表现2：扣非净利润占比高
扣非净利润是反映一家公司的利润是否来源于自身经营的重要指标。从该公司年至今的数据分析可知（如下图）：净利润主要来自扣非净利润的贡献，体现公司具有较强的造血能力。
注：年三季报显示：该公司扣非净利润/净利润为99.76%。
业绩表现3：销售毛利率高
一家公司是否具备较强的护城河和议价权，销售毛利率的高低是重要指标。该公司的这一指标充分地体现出其较强的竞争优势：
我们可以看到，表中仅年表现出不高的销售毛利率，而这恰恰是新活素发展的分水岭，充分体现出新活素巨大的发展空间和行业地位。
关于该指标在行业中的排名，本人查阅结果如下图：
业绩表现4：净资产收益率高
净资产收益率反映股东权益的收益水平，是判断上市公司盈利能力的核心指标，也是股神巴菲特最重视的一个财务指标。同样从年开始，翻阅该公司的财务报表，如图：
这一指标在同行中的排名如下：
资产收益率越高，说明投资带来的收益越高。
文章末将告知公司名称及股票代码。财务报表体现一家公司是否具备业绩增长的核心动力，是基本面参考的重要依据。但基本面只能作为选股的条件之一，切不能以偏概全，断然将基本面好视为股票必定上涨的决定性因素。请各位读者自行判断投资风险。
该公司相对于年众多业绩出现拐点的上市公司而言，其业绩更具持续性和稳定性。本人通过翻阅年以来该公司的财务报表，分析出其业绩增长的直接原因，供各位参考：
1、以新活素为主的心脑血管等产品多年来保持增长趋势，为销售毛利率和净资产收益率保持良性循环的主要因素。
新活素为公司自主研发的产品，是FDA近十年唯一获批的急性心衰治疗药物。作为治疗急性心衰的基因工程药物，系在国内独家生产，被纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》。公司为满足供不应求的局面，对新活素生产线进行扩建，该生产线分为原液生产线和冻干生产线两部分。公司预计：原液生产线计划于年中旬取得生产许可，冻干生产线计划于年下半年取得生产许可。对于后期其对营收的贡献力度，各位可以展开想象。需提示的是：新活素5年的新药检测保护期已过，意味着其他申请人可以提出仿制药申请或者进口药品申请。
2、销售净利率自年以来逐年提升。
注：年三季报统计该指标为27%。
这一指标可以通俗理解为：销售元商品，以前赚22元，现在同样卖元的商品可以赚30元了。本人特此查阅了近几年该公司的营业成本尤其是销售费用，并未呈现逐年递减的趋势，这说明销售净利率的提升主要来自毛利率的提升和销售价格的提高，暗示公司盈利能力和竞争地位在不断提高。
3、应收账款周转天数持续降低，意味着公司收回账款时间更短，效率更高。
这一因素推动了该公司净利润的持续增长。如年该指标统计为天，年为98天，年为83天，而年三季报最新统计数据为65天。
说明以前需要天才能回收的现金里现在只需要65天，是公司竞争力提高的表现，同时避免公司过度地通过借债方式来补充营运资金，从而造成成本上涨和经营被动。
以上所有数据均来自于该公司各年度及季度财务报表。
该公司名称为：西藏药业，股票代码。
对于各年度财务报表，本人辛苦整理形成文字并与您分享。从冷门股中找热钱，是本人一贯的投资思维，您可以翻阅之前的文章散户要有逆向思维：在冷门股中寻找热钱来体悟这一思想的精髓。如您觉得此篇文章让您的投资受益，欢迎点击收藏+
