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文/李超
中国人民银行决定，自年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。
2月降准、3月降息、4月再次降准，如今再次降息，本次降息后，存款基准利率降至历史低位，贷款基准利率基本上是历史新低，尤其是中长期贷款利率。中金公司在研报中指出，这次降息后，存款基准利率对市场利率的定价作用将逐步淡化。货币市场利率可能会起到越来越重要的作用，甚至是未来央行引导利率的核心关键指标。
总体而言，这次的降息与以往不同的是，货币宽松进度、利率市场化的季度都在加快。引用海通证券姜超的观点：虽然央行在1季度货币政策报告称不想使用QE，但降低利率的目的与发达国家并无不同，而这也意味着未来在降息降准等传统货币政策上更大的力度，以强化利率下行趋势。股债双牛将成为中国去杠杆的最完美路径，同时当前居民财富正从存款、房产转向金融资产，金融大时代已经来临，也值得尽情拥抱。
政策给予了跟多的投资机会，而同时，我们正在面临一个更加复杂的市场环境。
一方面，在经济增速放缓、信用风险逐步暴露，无风险收益率将会理性回调的背景下，未来市场的信用利差正在逐渐加大。
银监会披露的最新监管数据显示，年一季度末，商业银行不良贷款余额亿元，较上季度末增加亿元；商业银行不良贷款率1.39%，较上季度末上升0.15个百分点。统计显示，这已经从年二季度开始，商业银行不良贷款率连续第七个季度出现攀升。
与此同时，一部分中小型房企自年起就陆续爆发资金链危机，这一现象在年并未出现明显的好转迹象。全球知名评级机构标准普尔(简称“标普”)的MatthewKong指出，“关键是看他们获得融资的渠道。好消息是，监管机构已经移除了再融资的限制，拓宽了开发商的选择。但是，只有那些拥有强劲销售表现的大开发商，才能够发行在岸债券。近来经历数次违约后，投资者变得更有经验。”可以预见的是，中小企业为了维持企业融资性现金流流入，势必将会承担更高额的融资成本，随之而来的则是市场信用利差进一步加大。
另一方面，随着股权和债券融资渠道的多样化，优秀企业的融资已经从冬天走出来，其中不乏许多诺亚长期合作的交易对手。
万科：万科A()周一晚间公告称，其已于年12月26日完成人民币18亿元中期票据的发行，利率为4.7%。
阳光城：年4月23日阳光城发布公告称，阳光城引入中国民营资本中的最强大鳄——中民投（中国民生投资）。将向上海嘉闻投资管理有限公司（中民嘉业是中民投的控股子公司）非公开发行股份数量为,,股，占发行后总股本的18.27%，募集资金总额为人民币45亿元。本次定增完成后，阳光城的资产负债率预计将从去年底的84.69%下降至78.46%。
蓝光：4月16日上午9时许，迪康药业(,SH)的更名仪式在上海证券交易所举行，此刻起，蓝光发展将履新蓝光集团的A股资本平台，也意味着“地产开闸第一股”正式出炉。打通资本市场通道之后，蓝光发展借力房企再融资开闸的时间窗口，通过吸纳蓝光地产67亿元的整体优质资产及定增募资22.3亿元配套资金，其注册资本金已由4.39亿元一举扩充到21.17亿元，资本实力大增。
回顾年，诺亚遇到过风险，也成功处置过风险资产。
站在年的十字路口上，面对更复杂的环境和市场竞争，经历过大风大浪的诺亚方舟已经有一些自己的思考与行动。
首先我们盘点了过往所有的资产，盘点的核心在于了解全貌，对于过往交易对手的运营情况和投资集中度做一个整体的评估。评估的标准，主要从交易对手在诺亚的存量规模，过往的存续表现（应对突发事件或者风险事件的能力），未来的发展方向，集团公司的运营情况等几个方面进行考量。同时，通过诺亚研究的数据库系统搭建，引入内部的产品评级体系，并结合外部第三方的评估报告，给予授信企业一个综合的评价和合理的授信额度。
其中有一部分投资仓位比较高的企业，结合其自身负债和经营情况，正处于自然减仓的过程中，以便将投资风险控制合理的区间内。
原则上今年我们不会增加新的交易对手，但诸如首创等特别优秀的，过往长期跟踪，未来仍会寻求新的合作契机。而对于其他我们优选交易对手，年在地产非标上，采取的主要策略是集中授信，在额度内，放贷形式多样，相对而言期限较短。同时在产品结构设计上，则更倾向于凭借歌斐过往的经验以及处置资产的能力，强化主动管理的权限。对于投资人，更多的是体现安全和稳健的投资价值，但未必是高收益。
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