1
拟减持套现10亿位于北京的康辰药业是一家主营血凝酶类药物的制药企业。从股权结构来看，第一大股东刘建华目前直接持股31.74%，同时通过北京普华基业投资顾问中心（有限合伙）间接持有公司6%股份。另一位创始人王锡娟通过其控制的北京沐仁投资管理有限公司持有10.15%的股份。刘建华与王锡娟通过直接和间接方式合计控制47.89%的股份，并通过一致行动协议安排成为康辰药业的实际控制人。资料显示，康辰药业脱胎于北京康辰医药，其前身可追溯至年刘建华与王锡娟共同创立的康辰医药发展有限公司（以下简称“康辰发展”）。早期的康辰医药所涉业务领域较为分散，在药品研发之外，还涉足药品代理、药品批发及零售业务。为梳理上市，康辰医药设立了康辰药业作为上市主体，并将新药研发、药品生产与销售等业务整合至康辰药业。时代周报记者注意到，早在年康辰发展进行第二次增资扩股时，背后投资方就出现了北京工投的身影。北京工投当时共计认购和受让了约.31万元康辰发展的注册资本（约占16.44%）。GL的入股则在4年之后。年9月，GL以等值于万元人民币的美元入股康辰药业，获得后者15%股权份额。经过一系列股权腾挪，康辰药业于年8月登陆A股。作为财务投资者，GL和北京工投在上市后的持股比例分别被稀释至10.35%、9.64%。然而，一年限售期刚届满，两大股东便火速抛出大额减持计划，原因分别是“自身经营需要”和“企业资金需要”。按9月12日收盘价40.40元/股估算，若减持计划完成，GL和北京工投合计套现或超过10亿元。2
单一产品独撑目前，康辰药业仅有一个已经批准上市的产品“苏灵”（注射用尖吻蝮蛇血凝酶）。苏灵于年获得新药证书和生产批件，年正式上市销售，目前是国内血凝酶制剂市场唯一的国家一类新药。这一款药物撑起了康辰药业几乎全部的主营业务收入。随着市场饱和及竞争加剧，风险暴露无遗。事实上，尽管苏灵享有的专利保护期至年，但市场上并不乏竞品类药物。诺康药业的巴曲亭、兆科药业的速乐涓、奥鸿药业的邦亭等都是苏灵在血凝酶制剂市场上的竞争对手。从业绩表现看，康辰药业近几年的增长并不稳定。数据显示，―年，康辰药业分别实现营业收入3.46亿元、5.91亿元、10.22亿元，同比增长分别为-20.62%、70.58%、73.08%。“这个收入端的增长不是真实的增长。‘两票制’在全国推开之后，大部分药企的销售模式由‘低开’转为‘高开’，与配送商的结算价格大幅提高，造成表观上的收入和毛利双升。实际上，原来由代理商承担的销售推广费用也会转移到药企这边，总体上对净利润影响不大。”9月13日，上海某私募机构医药研究员告诉时代周报记者。―年，康辰药业的归母净利润分别为1.91亿元、4.78亿元、2.63亿元。上市后首份年报净利润就大幅下滑44.88%。康辰药业方面称，年度净利润较年大幅下滑，主要受非经常性损益的影响。年3月，公司向国药股份（.SH）转让国药康夺49%股权，产生投资收益3.52亿元，扣除所得税后对公司当年净利润影响金额达2.86亿元。扣除非经常性损益影响，康辰药业近三个年度的扣非净利润分别为1.68亿元、1.69亿元和1.88亿元，增长缓慢。产品销售量亦从另一个侧面反映出其增长的乏力。时代周报记者注意到，―年度，苏灵的销量分别为.7万盒、.24万盒、.09万盒。年销量有所回升，实现万盒的销量。今年上半年，康辰药业实现营业收入5.44亿元，同比增长11.45%；扣非归母净利润1.36亿元，同比增长38.64%。事实上，除了苏灵销量增长之外，上半年利润增长更多来自于利息收入的同比增长。3
销售费用高企为改变过分依赖单一产品的局面，康辰药业亦着手长线布局，抓紧新药研发。据年年报披露，目前，康辰药业的在研产品主要针对肿瘤和血液领域，包括4个境内外均未上市的抗肿瘤一类新药，以及2个血液治疗的仿制药。从研发进度来看，在研的4个一类新药品种里，有3个品种仍处于临床前研究或者临床Ⅰ期的早期阶段。其中，研发进展最快的项目“迪奥”（注射用盐酸洛拉曲克），正处于补充Ⅲ期临床试验的阶段。“做境内外都未上市的一类新药固然很有前景，但很考验企业的研发实力，不确定性很大。”前述医药研究员向时代周报记者指出，“越早期的项目，研发失败的风险越高。国内资本市场对临床Ⅰ期甚至Ⅱ期的项目很难给出估值，更不用说临床前的项目了。”作为康辰药业最重磅的在研品种，“迪奥”的研发进程走至审批关口时就遇到了挫折。据了解，年12月，康辰医药与第一军医大签订《项目转让协议书》，从第一军医大那里受让了处于临床前研究阶段的THY―项目（即“迪奥”项目），包括该项目的科研成果及原料、制剂生产的全套技术和制备工艺等全部知识产权。购买上述技术成果后，康辰药业自主进行了“迪奥”的临床前研究以及随后的Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ期临床试验。历经近14年的研发后，“迪奥”于年8月向原国家食药总局申报新药证书。然而，“迪奥”的注册申请并未直接获得核准。年4月，原国家食药总局的《审批意见通知件》要求康辰药业进一步补充相关临床研究。直至目前，“迪奥”仍在进行补充Ⅲ期临床试验。从研发费用来看，康辰药业的研发投入并不高。―年度，康辰药业的研发投入金额分别为.6万元、.75万元，占当期营收的比例仅5.45%、7.85%。年上半年，康辰药业的研发支出达.41万元，占营收的比例提升至9.53%。相比之下，其销售费用却居高不下。时代周报记者注意到，由于“两票制”推行后销售模式调整，康辰药业的销售费用由年的.63万元激增至年的6.03亿元，销售费用率高达58.98%。推荐阅读沙特油田遇袭油价大涨！谁在逼特朗普对伊朗动武？小泉纯一郎的儿子要当首相？安倍可不答应自如公寓煤气泄漏5个月，租客索赔15万中国现金贷之王扩张内幕曝光！P2P原样照抄招行一行长夫妻联手演戏，非吸1.88亿元预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇
